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06/2009
美國股市在周三漲跌互見，今天港股探底後收窄跌幅。恆生指數早盤繼續下跌，一度失守17700點短期支撐位，內地股市延續升市，曾經激勵港股從低位回升，但反彈力度卻不及預期，最終恆生指數收市仍錄得跌幅，報17776.66點，下跌307.94點，或1.70%，成交金額縮減至636.42億港元;國企指數收盤報10422.31點，下跌277.84點，或2.6%，大多數個股出現下跌。隔夜，美國總統奧巴馬宣布了金融體系改革方案，包括擴大美聯儲的權力以監控大型金融企業，以及設立消費者保障組織，確保公眾購買金融產品時有足夠的保障。根據這份改革提議，和我們預料的一樣，並沒有過於嚴厲的限制，不過有消息稱，銀行業者已經表示反對改革計劃中成立新消費者機構的規定，他們認為這會扼殺創新，使得貸款更加昂貴。由於改革計劃還需要得到國會的審批，相信不同利益團體對國會議員們的游說活動，可能會導致最終方案的成型需要些時日。
整體而言，美國政府加強對金融體系的監管，會使得行業的經營環境大不如前，銀行的盈利能力可能很難回復到過往水平。而且，為了抵御金融海嘯，金融機構間的重組，從某種程度上說，是把風險集中到更大的金融機構身上，如果不能一次性把有毒資產清理干凈，他們在未來仍有可能發生更大的危機。如果，監管機構提出更高的資本金要求將可能導致他們潛在債務虧損上升。這樣，短期對美國金融股來說，並非是好事。
近兩天的內地股市應該是全球股市中走勢最強的，然而，香港股市中的國企股，卻也沒能擺脫環球股市調整走勢。為什麼?難道國際資金沒發現內地經濟是多麼強勁，內地極有希望最先走出經濟困境嗎?事實上，從三月份的反彈以來，香港恆生指數反彈了60%以上，國企指數反彈了70%，遠遠跑贏環球大多數股市，顯然已經反映了環球資金對內地經濟的看好因素。然而，如今，港股卻不再跟隨內地股市繼續上漲，表明環球資金目前的關注點已經不是內地經濟因素對港股的支撐，而可能是對估值的擔心，對美國乃至全球經濟持續復蘇的懷疑。目前內地股市沒有環球化、國際化，參與市場的大多還是內地資金，政策干預的痕跡又非常明顯，在某種意義上說，它仍處在封閉狀態下，更像是自娛自樂的玩具。當然，這正是內地股市的特點，或者是游戲規則。現在兩個市場的狀態的背離，要麼是一個市場太瘋狂——根本沒看到風險，要麼是一個市場太冷靜——根本沒看到機會。哪一個狀態更準確，有待時間的考驗。
(阿思達克研究部)
坦伯頓10大投資心法如下：
1.投資要看「實質」報酬率 (Invest for total real returns)：
進行長期投資計劃時，應該要著眼於「實質報酬率」，因為將投資利得扣除「通貨膨脹」與「稅賦」後才是真正的報酬率，如果投資人忽略通貨膨脹與稅賦的影響，長期投資的路途將會步履維艱。
2.投資策略應隨時保持彈性 (Keep an open andflexible mind)：
投資人應該隨時保持開闊且充滿彈性的心胸，勇於吸收各種投資新知，而非獨鍾單一金融資產。
3.千萬不要追隨群眾，懂得逆勢操作 (Never follow the crowd)：
如果你買的證券跟別人相同，績效會跟別人一樣；除非你跟大多數人不同，否則不可能創造優異績效。要在別人失望賣出時買進，在別人貪婪時賣出，需要最大的毅力，但可以得到最大的報酬。
4.世事多變化 (Everything Changes)：
空頭市場總是相當短暫，多頭市場也一樣。股價通常會在景氣循環走到谷底前1個月到前1年上漲，會在景氣循環走到最高峰前1個月到前1年反轉下跌；如果一種產業或一種證券類型受投資人歡迎，受歡迎的時間總是相當短暫，失去投資人的歡心後，可能很多年內都不會翻身。
5.避免流行 (Avoid the popular)：
當任何選股方法變得流行後，投資人要轉換至較不流行的選股方法。
6.從自己的錯誤中學習 (Learn from your mistakes)：
「這次不一樣」是歷史上代價最高的一句話。有些人認為「避免犯下投資錯誤唯一的方法，就是永遠不再投資！」其實，這種悲觀的想法才是最大的錯誤！投資人不妨從錯誤中吸取教訓，成為未來投資理財致勝的重要關鍵。
7.在市場悲觀時買進 (Buy during times of pessimism)：
多頭市場總是在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在陶醉中死亡；最悲觀時是最好的買進時機，最樂觀時是最好的賣出時機。
8.全球化投資 (Search Worldwide)：
避免將所有的雞蛋放在同一個籃子裡，最好的方式就是全球化投資，不僅可以尋找更多更佳的獲利機會，也可以分散投資單一市場的波動風險。
9.價值投資慎選個股 (Hunt for bargains amongquality stocks)：
投資應該以個股的價值為考量，而非市場前景或經濟趨勢。因為個股的表現將決定大盤的漲跌幅，而非大盤的走勢決定個股的價格，縱使空頭市場也仍有逆勢上揚的個股。選擇價值被市場低估的股票長期投資，靜待市場回升至合理價值，才能讓我們賺取超額的利潤。
10.無人知曉天下事 (No one knows everything)：
在當前這種金融商品推陳出新、資訊爆炸的時代，沒有人能夠掌握所有的理財資訊，也沒有人能夠永遠精準判斷市場前景。我們應該以謙沖的態度不斷學習新知，並且多方徵詢專家意見，而非聽信單一名嘴或分析師的建言，因為成功的投資人總是不斷為新的問題尋找新的答案。
